Bolsa 35

Cuatro razones por las que los test de los bancos pueden ser malos para la bolsa

admin — Fri, 17 Apr 2009 00:12:00 +0000

Hasta ahora, Wall Street pensaba que los test de estrés a los que el Gobierno ha sometido a los 19 mayores bancos de EEUU no tendrían trascendencia para el mercado. Pero ayer se conoció que el Ejecutivo piensa hacer públicos los resultados, y eso lo cambia todo. Ahora surgen serias dudas sobre el proceso, en especial sobre su transparencia o si el Gobierno ha puesto el listón lo suficientemente alto para declarar que un banco tiene suficiente capital.

Y después de la fuerte remontada del sector en bolsa, muchos temen que la publicación de los test provoque una recaída. Según la CNBC, las preocupaciones de los inversores se agrupan en cuatro categorías:

1. Falta de transparencia: No se sabe exactamente qué es lo que se va a contar de los test, lo que ha desatado los rumores. Inicialmente pretendía mantener los resultados en privado, por temor a que los bancos que no pasaran la prueba provocaran el pánico entre sus accionistas y depositantes. Ayer se dijo que no será así, pero no se concretó cuánto se hará público ni de qué forma, lo que ha desatado los miedos en el mercado. La alternativa, según los analistas, habría sido revelar el plan por completo, para que los inversores supieran lo que se iban a encontrar desde el principio.

2. Que nadie suspenda: mucha gente opina que es muy probable que ninguno de los bancos sometidos a la prueba va a suspenderla. Su idea es que los bancos más fuertes emergerán como ganadores y no necesitarán más dinero público, pero que no se permitirá que los más débiles se hundan, sino que se les dará más tiempo para que capten capital con la ayuda del Gobierno. Es decir, nadie se quedaría atrás. Esto supondría que los malos negocios serán impulsados a costa de los buenos.

Y eso no gusta nada al mercado: “La razón por la que hay tanta desconfianza e incertidumbre en el sector financiero es que no se nos cuenta quién es fuerte y quién es débil”, opina Mike Larson, analista de Weiss Research. Y ese juego de adivinar quién está bien y quién está mal suele provocar fuertes oscilaciones de las cotizaciones. Aparte de que el mercado se preguntaría si los estándares no son demasiado bajos, ya que aprueba todo el mundo.

3. ¿Alguien se creerá los resultados? Esa falta de transparencia y la idea de que las pruebas son demasiado laxas lleva al temor a que el mercado no se tome en serio los resultados de los test. Incluso los que creen que lo peor ha pasado para el sector prevén un fuerte escepticismo sobre los resultados: “Parece que no importa lo que haga el Gobierno, porque todo el mundo va a cuestionarlo a todos los niveles”, según Gary Hager, presidente de Integrated Wealth Management. A juicio de los analistas, la credibilidad de los resultados dependerá de cómo haga pública la información el Gobierno. Y la clave es si van a señalar con el dedo a los peores bancos, con el riesgo de provocar una fuga de depósitos y un desplome en bolsa.

4. La bolsa va a caer de todas formas: un último argumento para el escepticismo es que el mercado tiene que volver a caer una vez que se ha agotado el rally de mercado bajista de las últimas cinco semanas. En ese caso, cualquier noticia puede ser el catalizador para la recaída; en este caso, ese catalizador sería el resultado de los test. Y si encima se hace público que un gran banco ha cosechado unos pobres resultados y necesita recapitalizarse, entonces la caída puede ser muy dura. Hay quien cita como ejemplo de lo que puede ocurrir lo que ha pasado esta semana con Goldman Sachs, que ha caído con fuerza en bolsa pese a batir las expectativas de resultados; los inversores dudan de que ese beneficio sea sólido y sostenible.

Ainhoa Giménez

Analistas, despertad o volveréis a equivocaros

admin — Fri, 03 Apr 2009 00:30:40 +0000

La profundidad de la crisis económica y de mercado en los últimos 12 meses ha desnudado a muchos gestores que, al igual que el Mago de Oz, se han escondido detrás de la cortina de la estrategia de comprar y mantener (Buy and Hold) cuando han fallado en reconocer el impacto en muchas de las empresas que admiraban…

“En muchos casos, su análisis estaba equivocado, las circunstancias cambiaron demasiado rápido y no pudieron reaccionar, o estaban paralizados por la inercia. Y han pagado el precio de enormes pérdidas latentes”.

Doug Kass, comentarista de RealMoney.

Estoy totalmente de acuerdo con este comentario de Doug. Y lo digo con la tranquilidad de pertenecer a una empresa que empezó a vender la renta variable en verano de 2007, que protegió a sus clientes de las fuertes pérdidas de 2008, que atraviesa las turbulencias de 2009 sin un daño importante y que volvió a comprar la renta variable en marzo. Ahora la pregunta es si los analistas repetirán o no el mismo error aunque en sentido contrario al de 2008: ignorando el mensaje del mercado y siguiendo la inercia del consenso de los últimos meses.

El sentimiento general entre los analistas fundamentales es que la recuperación actual de las bolsas no es fiable. No lo es porque el fin del trimestre favoreció el maquillaje de las carteras, o porque la economía global está demasiado débil para sostener un rally global, o simplemente porque más allá de los esfuerzos de los gobiernos, las noticias empresariales seguirán siendo malas durante otro par de trimestres, cortesía de las dificultades recurrentes del sector financiero tal como ponen de manifiesto agoreros como Roubini, Krugman o Stiglitz en Estados Unidos.

¿Por qué me siento incómodo?

Con todo el respeto que merecen estos nombres gloriosos, cada vez me siento más incómodo con estos argumentos. No porque piense que tienen o no razón, sino porque creo que son totalmente irrelevantes para entender a las bolsas en los próximos meses. Y me siento incómodo por tres razones principales.

En primer lugar, hubo en marzo un fuerte movimiento entre los inversores más agresivos para abandonar las apuestas por la deflación y pasarse a la reflación. Esto proporcionó el impulso inicial al mercado cuando los hedge funds y otros asesores -Bolságora incluido- cerraron los cortos en renta variable, cambiaron los sesgos de trading en divisas y estabilizaron los precios de las materias primas. Todo esto significa una presión bajista cada vez menor sobre la renta variable internacional, como señalan los indicadores técnicos correspondientes.

En segundo lugar, estamos entrando desde finales de febrero en el periodo en el que las bolsas pueden tratar de adelantar algún tipo de recuperación de la economía real. No insistiré porque sé que la relación entre las bolsas y el ciclo empresarial es demasiado inestable para ser predecible de forma fiable. Basta decir que muchos indicadores económicos adelantados están estabilizándose o mejorando y que las bolsas pueden estar en mejores condiciones para reflejar eso en los precios.

En tercer y último lugar, no me puedo olvidar del tremendo esfuerzo de la Fed y el Tesoro de EEUU para poner un suelo a la caída de la bolsa través de la expansión del balance de la Reserva Federal y la monetización de la deuda.

Recuerden lo que hemos llamado aquí el efecto kétchup: el estímulo monetario y presupuestario puede tardar meses en tener impacto en el mercado, pero una vez que éste empiece, nos sorprenderemos del efecto de bola de nieve del monstruoso esfuerzo de EEUU por reactivar la economía global.

Hay que adaptarse al medio

No quiero que el lector deduzca de mis comentarios que pienso que la economía global está ahora en el camino de una recuperación sostenible en el medio/largo plazo. No me lo creo porque todavía están en juego fuerzas estructurales que presionan a la baja el crecimiento, una vez descontado el grueso del estímulo económico de los gobiernos.

Pero lo que sí me creo es que hemos llegado a una situación en la que la ecuación de la renta variable favorece una toma de riesgo moderada, y sobre todo controlada, para los inversores que tuvieron la sabiduría o la suerte de no quemarse en 2008.

No me cabe duda de que los firmes seguidores de la teoría del buy and hold -comprar y mantener- encontrarán mis argumentos débiles y muy alejados del análisis empresarial como para tomar decisiones de inversión. No hay más que ver, por ejemplo, el número de recomendaciones negativas que salen estos días de los brokers. Pero, ¿todavía están en el juego?

Me encuentro claramente en el campo de los que creen que la estrategia de comprar y mantener no es la adecuada para aprovechar las oscilaciones que nos reserva la renta variable en los próximos años.

Puede que el Buy and Hold no esté muerto, pero operar a corto/medio plazo con más flexibilidad, más atención en los precios en bolsa y menos preocupación para los factores fundamentales de las empresas me parece un camino más fecundo para tener éxito en los próximos años. El análisis fundamental debería adaptar su forma de pensar.

Alain Galibert es consejero delegado de Bolságora

Acabará este rebote con la etapa bajista? Hay riesgo de que no

admin — Wed, 25 Mar 2009 01:31:26 +0000

Ya hemos visto esto antes. En los últimos dieciocho meses, los mercados han subido varias veces tras la presentación de un rescate gubernamental. Pero el intento del lunes fue especial, con el subíndice financiero del S&P 500 subiendo un 17% y el índice general disfrutando de su mejor jornada desde octubre. ¿Será diferente esta vez?

Otra manera de mirar al rally del 23% en el S&P en dos semanas es que simplemente ha devuelto al índice en los niveles en los que estaba después de que el mercado recibiera desastrosamente el discurso de Tim Geithner, secretario del Tesoro, en el que esbozaba los planes de un rescate bancario.

El mercado tiene ahora la pequeña señal que esperaba entonces, y se ha recuperado de la extrema crisis de confianza que sufrió en las últimas semanas.

El sentimiento es mucho mejor ahora entre los activos con más riesgo; el índice MSCI de mercados emergentes ya está en positivo en lo que va de año; y el precio del petróleo se encuentra cerca de máximos de cuatro meses. Éste es el rally más convincente de este mercado bajista.

¿Pero será éste el repunte que acabe definitivamente con ese mercado bajista? El factor crítico aquí es determinar si el plan del Tesoro va a funcionar. El entusiasmo inicial de varias de las grandes gestoras de activos contribuyeron a la buena receptividad del mercado. Pero el plan asume, como sus precedentes, que el problema básico es de liquidez. Intenta poner un precio en activos que no se están negociando. Pero si el problema es realmente de solvencia -de tal manera que los precios actuales de estos activos serían correctos-, la subida no será duradera.

La confianza en los políticos fue otro de los motivos de las ventas masivas de febrero, y el asunto volvió a la palestra la semana pasada, cuando el anuncio del plan del Congreso de elevar los impuestos a los bonus de los banqueros, provocó otra oleada de ventas.

La emoción está en todo lo alto. Wall Street está furioso por este intento, y el Congreso responde con enfado populista. Estas dos emociones podrían hacer descarrilar el actual rally.

Popular: la banca aplicará precios “muy agresivos” para librarse de sus inmuebles

admin — Mon, 23 Mar 2009 22:12:37 +0000

El director financiero de Banco Popular, Ernesto Rey, afirmó hoy que bancos y cajas de ahorros tendrán que poner precios “muy agresivos” a los activos inmobiliarios en su cartera y dar facilidades de financiación tanto de tipos de interés como de plazos para desprenderse de ellos. “Si quieren desalojar la cartera (de inmuebles) va a ser de forma agresiva, y cuanto antes, mejor”, dijo.

En su discurso en las jornadas financieras organizadas por el Foro de la Nueva Economía, Rey sostuvo que la gestión de la cartera inmobiliaria es uno de los retos a que se enfrenta actualmente la banca, que ha asumido activos procedentes de adjudicaciones que va a tener que gestionar de forma profesional.

A su parecer, para dinamizar la economía, la banca debe contribuir a que se alcance un precio de equilibrio en el sector inmobiliario que permita dar salida a las existencias, y adoptar una política de financiación cómoda que facilite esta evacuación, que debería ir acompañada de medidas de fomento del alquiler y de aceleración de los procesos de desahucio.

El sector inmobiliario adolece de una estructura sobredimensionada procedente del anterior ciclo de expansión que es necesario corregir, al igual que será necesario rediseñar las redes de sucursales bancarias, con el cierre de las oficinas redundantes y sin una rentabilidad adecuada.

“Hay que orientar la actividad a la banca comercial”, estimó, tras agregar que entre otras reestructuraciones que también deberá acometer la banca para adaptarse al nuevo escenario figuran tanto el cierre de la admisión de personal como, posiblemente, las prejubilaciones.

Sobre las recapitalizaciones en el sector bancario, Rey consideró que es “posible” que alguna entidad necesite reforzar su capital con dinero público, pero eludió de plano dar nombres de entidades o hacer un pronóstico a corto y medio plazo.

En este sentido, sostuvo que “cada uno sabe si está en esa situación”, después de que el Banco de España (BDE) pidiera a las entidades que realizaran un ejercicio de estrés ante los escenarios posibles, teniendo en cuenta el aumento de la morosidad.

“Todo el mundo sabe si más pronto que tarde tendrá que hacer una recapitalización. No cabe duda que los que tienen que hacerlo ya lo tienen que saber”, dijo el director financiero del Popular, partidario del uso del Fondo de Garantía de Depósitos (FGD) para reforzar la solvencia de las entidades en dificultades.

Rey también se mostró a favor de que se garantice la solvencia del FGD con cargo al presupuesto “si fuera necesario”, como fórmula de asegurar que la confianza del sector financiero “permanezca incólume”, para lo que también será necesario garantizar continuidad de emisiones bancarias con aval del Estado.

REGULARIZAR LA DEUDA DE LAS ADMINISTRACIONES PÚBLICAS

Por otro lado, animó a las autoridades a regularizar las deudas contraídas por las corporaciones públicas respecto a sus proveedores, ya que en la actualidad hay empresas verdaderamente asfixiadas porque los clientes no están haciendo frente a sus obligaciones de pago. “A veces la deuda es de una ancianidad verdaderamente lamentable”, subrayó.

El director financiero del Popular también apuntó a la posibilidad de que se adopten nuevas medidas de tipo fiscal, de gestión tributaria para aliviar las dificultades que atraviesan familias, así como el establecimiento de un plazo de carencia para empresas con problemas.

Al ser preguntado sobre qué se debe esperar de la reunión que mantendrán el G-20 el Londres el próximo 2 de abril, Rey confió en que salga un consenso en términos de política y de fiscalidad que consiga aunar los esfuerzos de todos los países en la misma dirección para acelerar “cuanto antes” la salida de la crisis internacional.

En el actual entorno tan pesimista, la banca está realizando un verdadero esfuerzo por mantener y aumentar los ritmos de crecimiento de su actividad crediticia, pero también se enfrenta a una morosidad creciente, aseveró. “El ratio (de mora) ha aumentado considerablemente en el último trimestre de 2008 y las previsiones no son nada alentadoras para el primer semestre del 2009″, advirtió.

VENTAS A CORTO

Respecto a las ventas a corto, consideró paradójico que los organismos supervisores de los mercados apuesten por mantener estas prácticas cuando los operadores abogan por la limitación o la eliminación de este mecanismo, que puede contribuir a ahondar las cotizaciones a las baja de las empresas.

También reclamó una mayor transparencia sobre los hedge funds dedicados a las ventas a corto, pero también sobre los accionistas que prestan sus acciones para ello. “No acabo de entender cómo un accionista deja a alguien sus títulos para que machaque literalmente su valor. El mecanismo es conocido, se hace a través de préstamo, ¿pero saben todos los accionistas que sus acciones son objeto de préstamo?, tengo mis dudas”, dijo.

Las ventas a corto en la actualidad “requieren medidas excepcionales”, tal y como pone de manifiesto que el organismo supervisor de Estados Unidos, la SEC, estudie reestablecer determinadas limitaciones. Asimismo, confió en que el tema se aborde en la cumbre de Londres del próximo día 2.

Las posiciones cortas plantean dudas sobre el rebote bursátil

admin — Mon, 23 Mar 2009 17:12:03 +0000

En medio del debate sobre si la recuperación de las bolsas tendrá continuidad, algunos analistas destacan que esta remontada podría haberse ‘inflado’ por la cobertura de posiciones cortas, que podrían ser responsables de cerca de la mitad de las últimas subidas, y justo en vísperas de la ‘triple hora bruja’.

Entre los analistas más cautos se suceden las llamadas de advertencia sobre la evolución de los mercados de renta variable. En las últimas jornadas, las bolsas europeas y estadounidenses han logrado una remontada media próxima al 15%.

El rebote, destacan, se enmarca en un nuevo resurgir de la volatilidad, favorecido tanto por el incremento de actividad en las posiciones cortas como por la proximidad de la ‘triple hora bruja’, que tendrá lugar hoy, con el vencimiento de los contratos de futuros.

En vísperas de la mejora de las bolsas, en las dos últimas semanas de febrero, el volumen de las posiciones cortas negociadas en Wall Street alcanzó sus máximos desde finales del mes de noviembre del pasado año.

Este nuevo rebrote en las posiciones cortas precedió al rally alcista desencadenado en las últimas semanas. Su influencia, destacan los analistas, sería más que simbólica. Charles Gradante, cofundador de Hennessee Group, una firma de asesoramiento a hedge funds, considera, en declaraciones a Associated Press, que “es seguro decir que al menos el 50% o más de la subida se ha debido a la cobertura de posiciones cortas”.

“Las buenas noticias”, añade el propio Gradante, serían que este porcentaje “no es del 100%”, por lo que una parte representativa de este rebote bursátil se habría logrado con independencia de las posiciones cortas.

La huella de las ‘apuestas bajistas’ ha sido evidente sobre todo en el sector financiero, el más castigado durante la crisis, y uno de los más expuestos a las posiciones cortas.

Los bancos se convirtieron en el principal motor de este despertar bursátil, y entre ellos, una de las estrellas ha sido Citigroup. La misma compañía que a finales de febrero ocupaba el tercer puesto en el ránking de los valores de la Bolsa de Nueva York más expuestos a las posiciones cortas han rozado el 50% de subida en apenas una semana. AIG, Wells Fargo y Bank of America compartían también protagonismo tanto en el resurgir bursátil de la banca como en el ránking de los 10 valores con mayor exposición a las ‘apuestas bajistas’.

Los analistas recomiendan prudencia en la bolsa a pesar de las subidas

admin — Wed, 18 Mar 2009 00:22:51 +0000

Con un par de noticias positivas, las bolsas se han permitido la licencia de darse un baño de ganancias durante cinco sesiones consecutivas. Las buenas previsiones de resultados de varios bancos y la posible salida del túnel de la recesión en 2010 fueron los cimientos en los que se asentaron los soportes más críticos, pero los analistas coinciden en que el rebote puede ser pan para hoy y hambre para mañana. Los 8.000 del Ibex, por arriba, y los 6.990, por abajo, son las cifras a vigilar.

“A la hora de pensar si esta subida va a ser la que marque el punto de inflexión de largo plazo en esta crisis, la respuesta es que en nuestra opinión, no, las bolsas no van a ser capaces todavía de descartar un escenario de recesión profunda y duradera”, describe el departamento de análisis de Bankinter. “El sector inmobiliario y el crédito no terminan de encontrar su fondo y aún es demasiado pronto para ver si el impacto de las medidas macroeconómicas tomadas por los diferentes gobiernos empieza a ser verdaderamente relevante sobre la economía real”. El banco cree que “no es el momento de incrementar exposición a bolsas en las carteras como recomendación básica”.

A pesar de las serias dudas que existían sobre la validez del soporte de los 6.700 puntos, el Ibex 35 consiguió rebotar con inusitada fuerza desde este nivel hasta superar en cinco jornadas consecutivas al alza la cota de los 7.600 puntos. El alza se apoyó sobre todo en el sector financiero, el más castigado en el año. Santander y BBVA escalaron el 28 y el 24%, respectivamente. Iberdrola, otro de los grandes del parqué, cerca de un 20%.

Uno de los principales catalizadores han sido las filtraciones a la prensa de la evolución de los negocios de algunos de los bancos más contaminados, valga la expresión, del planeta. Citigroup, que en seis sesiones ha ganado un 126%, dijo que en los dos primeros meses de actividad ha cosechado beneficios. El mismo mensaje difundieron Bank of America, Deutsche Bank, Barclays y Standard Chartered. Además, Ben Bernanke, presidente de la Fed, dijo que no dejarían caer más bancos tras la nefasta experiencia de Lehman Brothers y que la economía de EE UU podría crecer en 2010 si se estabiliza el sector financiero.

A este despegue, aún en la teoría, de los bancos se le sumaron varias informaciones de corte optimista en EE UU. El Congreso podría volver a prohibir las posiciones bajistas, lo que provocaría un cierre de cortos “que ayudaría a prolongar el efecto alcista en bolsas”, dice Bankinter. Además, se podrían flexibilizar la normativa del mark to market (tasación de activos a precios de mercado, principal causa de la caída de la banca), la Fed podría comprar deuda corporativa o cédulas hipotecarias y algunos datos macro muestra algún síntoma de mejora.

“Nosotros somos optimistas sobre la posibilidad de mayores subidas en las bolsas a corto plazo”, comenta José Luís Martínez Campuzano, estratega jefe de Citigroup en España. “Quizás tengamos hoy el primer test” de más alzas en los mercados. “Pero siempre hay altos en el camino que nos permiten reforzar el movimiento”, añade el analista del banco americano.

Desde un punto de vista técnico, la superación del nivel de 7.440 puntos abría el camino a la cobertura del hueco hasta 7.620, realizada ayer”, dice Noesis, que añade que la siguiente “resistencia” está en los 7.900, límite entre un rebote y un movimiento impulsivo”. En el lado de los soportes, “el pequeño hueco alcista en 7.340 puntos y el 50% de la vela blanca (y envolvente alcista) del 10 de marzo a la altura de 6.990 son las dos referencias principales. Mantenerlas indicaría potencial alcista adicional”.

Bankinter también cree que este movimiento de rebote iniciado hace cinco sesiones podría seguir un poco más en el corto plazo, “lo que podría llevar a las bolsas a recuperar niveles perdidos en la última caída, como el 800 de S&P 500 o el 8.000 del Ibex 35”. El selectivo lleva ya un mes sin estar por encima de esta referencia.

Desde una perspectiva más amplia, Noesis recuerda que desde que el Ibex alcanzó su máximo en 16.000 puntos se han desarrollado tres tramos bajistas, “el último de los cuales se ha producido de forma extremadamente vertical”. Esta firma subraya las referencias en “6.750 y 5.250, base y techo de la formación lateral de giro de 2002” . Por el momento, “la primera de ellas permite estabilizarse al menos de forma temporal, pero hará falta tiempo y magnitud para trasladar señales de corto a plazos más amplios, algo de lo que todavía no hay la menor señal”.

Banco Banif, filial de banca de inversión de Santander, coincide con este último argumento desde un punto de vista fundamental. A pesar de la recuperación de las bolsas en la última semana “todavía no se dan las condiciones para ser más alcistas en renta variable”. Banif considera que hay ciertas variables que dibujan un escenario desfavorable para los beneficios empresariales, como las lecturas de producción industrial de la OCDE, los repuntes en los ratios inventarios/ventas, la debilidad del empleo y el endurecimiento de las condiciones de financiación.

ALBERTO CAÑABATE

Las 10 señales apocalípticas

admin — Wed, 11 Mar 2009 13:25:09 +0000

¿Cuándo tocarán las bolsas fondo? Es la pregunta de millón. El pesimismo se ha apoderado de los corros bursátiles y de los inversores, que tarde o temprano podrían sucumbir a la capitulación final. Esto es, vender a cualquier precio.

Con pocas señales desde el punto de vista técnico o fundamental capaces de aportar luz sobre el devenir de los mercados, dos analistas de bolsa consultados por MarketWatch han elaborado una lista con las 10 señales que podrían anticipar el fin de la caída. Son Nicholas Colas y Oren Klachkin, que presentan su peor escenario: el apocalipsis.

1.- Colas y Klachkin destacan, en primer lugar, una significativa caída de los mercados durante una o dos sesiones. Y con ‘significativa’ los expertos se refieren a desplomes superiores al 10%. En su opinión, la actual caída de las bolsas está siendo ordenada y, aunque severa, se está produciendo en línea con el deterioro de la economía de Estados Unidos. Además, un descenso más acusado en los mercados bursátiles haría que las acciones fueran más baratas en relación con los fundamentales, tan baratas incluso, que podría hablarse ya de suelo de los mercados.

2.- Segunda señal. Que el actual secretario del Tesoro, Timothy Geithner sea sustituido por Paul Volcker. Factible o no, según Colas y Klachkin, el mercado no tiene demasiada confianza en Geithner, mientras que el antiguo presidente de la Reserva Federal , quien ya ha demostrado sus habilidades para enfrentarse a una crisis, podría tener mejor calado entre los inversores. Volcker dirige actualmente el Consejo Asesor de Recuperación Económica bajo la presidencia de Barack Obama.

3.- Los 100 días desde la bancarrota de General Motors. Las primeras semanas del posible colapso del fabricante automovilístico podrían ser caóticas, dado el vínculo existente entre esta industria con muchas áreas de la economía estadounidenses. Sin embargo, después de los problemas iniciales, el mercado habría ya descontado lo peor.

4.- Oro a 2.000 dólares la onza. Para Colas y Klachkin, este metal precioso es último refugio al que acuden los inversores cuando el pánico se apodera de ellos. Una espectacular subida de los precios indicaría que ha llegado el momento de comprar acciones. “No estoy seguro si querría vivir en un mundo donde el oro cuesta 2.000 dólares la onza. Significaría que algo está realmente equivocado. Desde un punto de vista bursátil, lo mejor que puedes decir sobre el oro ahora es que no ha superado los máximos históricos pese a la incertidumbre de los mercados”, comentan estos dos expertos.

5.- Otra de las señales que indicaría el suelo de los mercados sería que dos o más empresas salieran al mismo tiempo del Dow Jones o que incluyera nuevos valores que ponderan en el indicador. “Hay algunas acciones zombies en el índice. Tal y como explicó S. McCoy a finales de enero, haciéndose eco de un artículo de John Mauldin, el Dow Jones ha dejado de er ser una muestra lo suficientemente amplia de la economía a la que representa y reflejar así del modo más eficiente posible las expectativas que los distintos agentes tienen sobre la misma. Las compañías con los precios de sus acciones más bajos son casi irrelevantes en el comportamiento del mismo, frente a otros valores que, por el mayor precio de sus acciones tienen mayor influencia en las fluctuaciones del indicador.

6.- Si el volumen diario del New York Stock Exchange cae a 1.000 millones de acciones durante 30 sesiones consecutivas, sería otra señal de que la bolsa ha tocado suelo. “Algunas veces sólo se necesita que todo el mundo capitulice a la vez para tocar fondo”, comentan Colas y Klachkin.

7.- Otro. La pérdida de un millón de trabajos en un solo mes. Una cifra tan mala como ésta puede indicar que el mercado ha hecho suelo, ya que los datos de empleo van por detrás de la situación económica de un país.

8.- Más. Que el mercado se anime con las malas noticias. “Cuando el mercado puede subir con las malas noticias, es un verdadero signo de que las valoraciones finalmente reflejan el entorno actual”.

9.- Que las acciones favoritas de los inversores caigan entre un 15% y un 20%. Cuando las compañías que sobresalen –como Wal-Mart o McDonald’s- también pinchan en bolsa, final de la caída está cerca, según estos expertos.

10.- Última señal del apocalipsis: que la CNBC deje de emitir. “La comunidad financiera internacional mantiene una relación amor-odio con la cadena de televisión. El único suelo cierto para los mercados se produciría cuando sólo a unas pocas personas les preocupe que la CNBC tenga que cerrar”.

Ayer, Geithner todavía permanecía como secretario del Tesoro, GM tampoco se había declarado en bancarrota, y la CNBC seguía emitiendo. Sin embargo, la euforia se apoderó de los inversores con los principales indicadores de Estados Unidos y Europa disparados, ¿estará cerca el suelo de los mercados?

Las bolsas se quedan sin soportes

admin — Wed, 04 Mar 2009 22:11:54 +0000

Una vez rotos todos los soportes, los analistas recurren a la estadística para intentar encontrar un suelo al desplome de las bolsas. Por su magnitud, el actual ciclo bajista ya ha superado todas las medias. Por duración, aún restan un par de meses. A partir de ahí, entraría en otra dimensión, que prorrogaría la caída al menos otro medio año.

Los inversores se ven forzados a recurrir a series históricas cada vez más amplias para intentar encontrar precedentes al actual descalabro bursátil. En el fondo, lo que subyace es la necesidad de ver una luz al final del túnel.

Wall Street se ha quedado sin soportes claros en su caída

La caída del índice Dow Jones por debajo de los 7.000 puntos, por primera vez desde 1997, y los mínimos desde 1996 del Standard & Poor’s 500, muy por debajo del ‘colchón psicológico’ de los 740 puntos, deja a Wall Street, prácticamente, sin soportes claros desde el punto de vista del análisis técnico, en un territorio ‘unchartered’. Apenas los cuestionados 700 puntos del S&P 500 aparecen como referencia.

A modo de complemento del análisis técnico, la estadística concede, todavía, una prórroga de al menos dos meses a las caídas. De acuerdo con los datos recopilados por S&P, en los 15 ciclos bajistas registrados en Wall Street desde 1929, su duración media ha superado ligeramente los 18 meses.

El actual ciclo bajista suma 16 meses, dos menos que la media histórica

Tanto el Dow Jones como el S&P 500 acumulan prácticamente 16 meses desde sus máximos de octubre de 2007. Volviendo a la estadística, el posible suelo podría aflorar hacia el mes de abril. Este plazo se acercaría al ‘consenso’ de los analistas en sus previsiones de finales de 2008 de cara al presente ejercicio, según las cuales el punto de inflexión en los mercados podría tener lugar hacia mediados de año.

El problema vendría de la mano de la magnitud que ha alcanzado el actual desplome. La media de caídas durante los 15 últimos ciclos bajistas de la Bolsa de Nueva York fue del 34%. Desde los máximos de hace 16 meses, el Dow Jones y el S&P 500 acumulan un descalabro del 52% y del 55%, respectivamente.

Desplomes de la magnitud del actual han prolongado el ajuste hasta, al menos, dos años

La estadística incluye un ‘apartado especial’ para los mayores desplomes de la historia, los que superan, como el actual, el 40%. En este caso, las pérdidas medias han alcanzado el 51% (un porcentaje similar al actual), pero la duración de estos ciclos se ha alargado durante algo más de dos años, lo que dejaría todavía ocho meses más de ‘potencial bajista’.

En los precedentes más extremos, las caídas se prolongaron durante 42 meses (entre los años 1938 y 1942) y llegaron a alcanzar el 86% (entre 1929 y 1932).

Posibilidad de rebote

La historia ‘moderna’ del índice S&P 500 cuenta sólo con otros tres antecedentes en los que las caídas de este índice han superado el 20% respecto a la media de las últimas 40 semanas.

De acuerdo con los datos de Bloomberg, en dos de estas tres ocasiones, en el tercer trimestre de 2002 y en diciembre de 1987, este descalabro fue el origen de un rally alcista multinanual. En la tercera, en septiembre de 2001, las bolsas iniciaron un rebote que resultó efímero, de apenas tres meses.

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Las burbujas bajistas también estallan

admin — Mon, 02 Mar 2009 00:09:39 +0000

Todas las bolsas del mundo están inmersas en una burbuja. Y las burbujas, sean al alza o a la baja terminan por estallar en las manos de los inversores. Las primeras tiende a infinito; las segundas, a cero, pero jamás llegan a uno u otro extremo.

Los soportes, como otros tantos elementos del análisis técnico, funcionan cuando un número importante de inversores apuesta por ellos. Si una mayoría de los actores del mercado presupone que cuando la cotización se apoye en ellos rebotará al alza, y cuando se apoya compran, sin lugar a dudas, rebota. El análisis técnico incorpora elementos, como son el sentimiento de mercado y determinadas alertas de fortaleza y debilidad, que ningún otro método de análisis aporta, pero tiene una componente muy alta de autoconfirmación y otra, nada despreciable, de subjetividad.

Los inversores se han puesto el pesimismo por montera, y es normal que así sea cuando el panorama económico es desolador y las cotizaciones han perdido todo lo ganando en los cuatro años anteriores. Las plusvalías acumuladas se han volatilizado y casi todos los que tienen acciones en cartera asumen pérdidas, que son escalofriantes si se compró cerca de los máximos precedentes.

Hoy por hoy, sobre el papel, los ganadores son los bajistas. Volveremos sobre este tema, porque en un mercado bajista, los bajistas, pueden perder hasta la camisa. Hoy sacan pecho y a su banderín de enganche se alistan cada día una legión de nuevos actores, a los que se suman inversores asustados que venden asumiendo fuertes pérdidas, con lo que la presión sobre el mercado se hace asfixiante.

El dinero, lejos de pujar, se limita a recoger a la baja, con timidez, una oferta no satisfecha. En estas condiciones no hay soporte que aguante la presión vendedora. En las empresas el nerviosismo comienza a hacer mella. Las cotizaciones han entrado en una dinámica bajista que no saben cómo detener. Hacer autocartera es ganas de gastar dinero. De poco sirve comprar un 5% del capital, máximo permitido, cuando se ha vendido a crédito un 10%, 12% ó 14% del mismo.

Las bolsas están viviendo una burbuja. Y las burbujas terminan por estallar, sean éstas alcistas o bajistas. En las primeras, los inversores se lían la manta a la cabeza y pagan cualquier precio, por desproporcionado que éste sea. En las segundas, al margen de lo que ya haya caído una acción, siempre se piensa que puede bajar más. En un caso, nadie se detendrá a calcular los multiplicadores sobre beneficios que paga; en el otro, si la cotización está por debajo del valor en libros de empresas que, en muchos casos, obtienen y van a seguir obteniendo beneficios.

Desde muchas instancias se está pidiendo que no se permita la venta a crédito. Es un error, y en el anterior blog hemos tratodo esta problemática. Si no se le pone puertas al campo hacia arriba, tampoco hay que ponerlas hacia abajo. Hay que dejarles. Hacia arriba, los precios tienden a infinito; hacia abajo, a cero. Y cuando todos los que quieran vender ya hayan vendido, el mercado quedará aparcado en una zona de espera, para luego subir. Aquí la paciencia tiene premio. Y cuanto antes lo lleven a donde tiene que ir, antes se habrá acabado la sangría.

¿Que va ser hoy? Más de lo mismo

admin — Fri, 27 Feb 2009 00:55:11 +0000

Cuando una bola de nieve se deja caer por la ladera de una montaña nevada, con una gran pendiente en la misma y sin apenas elementos en su trayectoria descendente que puedan entorpecer su rodada, suele pasar lo que debe pasar: La bola va creciendo en tamaño de forma vertiginosa y la velocidad de descenso va siendo cada vez mayor. Sólo dos cosas pueden poner remedio a ese descenso vertiginoso: La aparición de elementos que frenen dicha bajada, una zona boscosa o alguna peña consistente, o la llegada de la enorme bola a una zona con menos pendiente o, aun mejor, a una llanura donde poner fin a su aventura.

Pues bien, se puede decir que la bola del mercado inmobiliario, que comenzó a rodar hace ya casi dos años, se encuentra en plena forma: Lleva una velocidad importante, se desliza por empinadas laderas, sin obstáculos a la vista y con mucha nieve virgen de la que alimentarse para hacerse cada vez más peligrosa.

Los obstáculos no aparecen ni por asomo. No hay quien pueda, quiera o sepa tomar o proponer medidas que apacigüen la constante e interminable pesadilla en la que se despiertan todas las mañanas los promotores inmobiliarios en este país. En un mercado tan atomizado, o bien se unen las fuerzas de los promotores o, cada uno haciendo la guerra por su cuenta, no conseguirán hacerse oír. Todavía estoy esperando que alguna de las numerosas asociaciones de promotores existentes en España se encargue de hacer el ruido necesario y suficiente para que alguien le haga caso. Me da la impresión de que ni siquiera se está intentando a conciencia. Posiblemente anden todos tan atareados defendiendo el fuerte, que no les queda tiempo para juntarse y actuar de forma organizada. Hace meses que sonó el “Sálvese quien pueda” entre las empresas promotoras.

Para agravar estos problemas, comentados hasta el hastío, en los últimos meses ha aparecido un nuevo “elemento” que todavía hará más sencillo el descenso de la gran bola de nieve: Los Bancos van a reventar el mercado inmobiliario.

Las entidades financieras se han hecho con un importante stock de activos inmobiliarios debido a la masiva compra de inmuebles, previamente hipotecados en garantía de los préstamos otorgados a las sociedades promotoras, por un importe total cercano a los diez mil millones de euros (1,6 billones de las antiguas pesetas). Casi nada. Es difícil estimar qué porcentaje de estas compras corresponde a suelos rurales, a suelos urbanizados, a promociones inmobiliarias en desarrollo o a promociones finalizadas. En cualquier caso, sea cual sea la distribución de esos porcentajes, serán varios miles de viviendas libres las que sacarán al mercado las entidades financieras desde ya mismo.

Será importante ver qué margen de bajada de precios tendrán estos nuevos agentes del mercado. Yo pienso que no bajarán los precios mucho más de lo que ya los han bajado las propias empresas del sector (30% como límite de bajada del precio. Lo que no veo es a los promotores poniendo dinero para que alguien se lleve sus viviendas). Los Bancos y Cajas se han quedado con los inmuebles, en el caso de viviendas, por un 70-80% de los precios iniciales de dichos inmuebles (ese era el porcentaje medio de financiación de dichas viviendas en el Préstamo Promotor firmado entre Bancos y Promotores). Podría ser que estas entidades decidieran rebajar un 10% adicional esos precios (ya que el banco de España parece tener intención de hacerles provisionar el 10% del importe de los activos inmobiliarios adquiridos, podrían decidir “realizar” esa pérdida y quitarse los inmuebles de sus Balances). Por el lado de los precios es posible que las entidades financieras aprieten los cinturones del mercado inmobiliario un agujero más. No sé si ese esfuerzo adicional puede significar la asfixia definitiva para un elevado número de empresas del sector.

Ahora bien, si la fijación de los precios de los inmuebles por parte de las entidades financieras será un hecho determinante del futuro inmediato del mercado de viviendas, más aun lo será lo que, mucho me temo, va a pasar con el criterio de los Bancos y Cajas a la hora de financiar las futuras adquisiciones de viviendas por parte de particulares. He podido apreciar, por indicaciones realizadas por responsables de departamentos de promotores de distintas entidades financieras, que éstas están volviendo a financiar compras de viviendas por particulares… cuando la vivienda transmitida se trata de una de las que ellos tienen en propiedad. Más claro, agua. Supongo que esto será negado por las entidades financieras pero el caso es que ya han comenzado a practicarlo. Si lo que quieren es quitarse de encima los incómodos activos inmobiliarios de sus balances, qué mejor forma de hacerlo que discriminar cualquier operación hipotecaria planteada sobre activos ajenos a los suyos. Que el resto de promotores inmobiliarios (los propios Bancos ya se consideran uno más del mercado) se busquen la vida como buenamente puedan. O encuentran compradores para sus viviendas con dinerito fresco o van apañados para conseguir que su potencial cliente obtenga financiación hipotecaria. Muy clara tiene que ser la operación para el Banco o Caja de turno.

Si la bola de nieve ya bajaba a todo trapo, muy pronto se convertirá en avalancha imparable e irremediable. Como bien postulaba Murphy, cualquier situación, por muy negativa que sea, siempre es susceptible de empeorar. No sé si Murphy completaría sus Leyes con un “… salvo en el caso del mercado inmobiliario español. Difícil que empeore más de lo que ya lo ha hecho”. Seguro que tras reformular su Ley, algo nuevo sucedería que haría empeorar la situación.

J.L.Bárcenas

CB Richard Ellis subasta por Internet viviendas con un descuento de hasta el 47%

La renta per cápita vuelve a caer

admin — Tue, 24 Feb 2009 09:35:46 +0000

Malas noticias desde el punto de vista de la convergencia económica con Europa. La renta per cápita de los españoles volvió a caer en 2008, dejando atrás quince años de subidas ininterrumpidas. La pérdida de riqueza relativa tiene que ver con un hecho. Mientras la población habrá aumentado cerca del 2% el año pasado, el Producto Interior Bruto (PIB) únicamente ha crecido un 1,2% en media anual, según ha adelantado el Instituto Nacional de Estadística.

Aunque los datos sobre población no están todavía cerrados -los últimos corresponden al 1 de enero de 2008- las proyecciones demográficas están ampliamente superadas por la realidad en cuanto a las cifras de partida. Básicamente debido a que la inmigración, pese a la recesión económica, continúa subiendo con fuerza, completamente alejada del nuevo escenario macro.

Las últimas cifras del Ministerio de Trabajo indican que el número de extranjeros con tarjeta de residencia creció a lo largo de 2008 en 494.485, lo que significa un aumento del 12,45% respecto al año anterior, y ello en un año de fuerte crisis económica. En la actualidad, hay 4,47 millones de extranjeros con tarjeta de residencia, de los que el 40% procede de la Unión Europea. La cifra de nuevos extranjeros con papeles, con ser elevada, supone un descenso del 50% respecto de los 957.206 permisos concedidos el año anterior, lo que significa un brusco recorte en los flujos de inmigración.

Casi medio millón más de personas viviendo en España significa que la población se habrá situado a 1 de enero de este año en algo más de 46,65 millones de habitantes, a los que hay que sumar el crecimiento natural de la población española (diferencia entre nacimientos y defunciones). Lógicamente, habría que restar los inmigrantes que abandonen en España por razones laborales, pero lo cierto es que hasta ahora los planes del Ministerio de Trabajo han dado cifras irrelevantes. En sus últimas proyecciones -realizadas hace menos de un mes-, Estadística preveía un aumento de la población del 1,82% para el año 2008, es decir, bastante por encima de lo que ha crecido la actividad económica.

Una realidad muy distinta

El INE estimaba que la población a 1 de enero de 2008 se situaría en 45,28 millones de habitantes, pero la realidad ha sido muy distinta. El censo oficial de población aprobado por el Consejo de Ministros sitúa el número de habitantes en 46,15 millones, es decir 870.000 más que los previstos por el INE en sus propias proyecciones, lo que supone un aumento del 2,1% respecto del año anterior.

Aquellas proyecciones son las que Estadística envía periódicamente a Eurostat, y a partir de esa información Bruselas ha estimado que en 2008 la renta per cápita se situará en el 101,7% de la media de la UE a 27. Es decir, muy lejos del 105,5% que se alcanzó en 2007, lo que da idea del deterioro de la convergencia en términos de renta. Respecto de la UE a 15 -que incluye a los países más avanzados-, el alejamiento es de 2,8 puntos. Dicho en otros términos, la convergencia vuelve a colocarse en niveles del año 2003. España alcanzó la media de renta per cápita en 2002, cuando se situó en el 100,5%, lejos del 93,3% registrado en el año 1997.

El caso más espectacular, sin embargo, será el de Irlanda, que aunque seguirá siendo el segundo país de la Unión Europea con mayor renta per cápita (tras Luxemburgo), perderá nada menos que diez puntos de riqueza relativa debido al desplome de su economía; afectada, como en el caso español, por un brutal hundimiento de su mercado inmobiliario. Pasará del 150% al 140% en sólo un ejercicio.

El Dow Jones amenaza con perder los 7.000

admin — Tue, 24 Feb 2009 09:33:38 +0000

La principal bolsa del mundo vivió una nueva jornada de fuertes recortes que dejan a Wall Street en niveles mínimos de mayo de 1997. De nada sirvió que el Gobierno estadounidense anunciara inyecciones de capital para evitar el colapso del sector financiero. Los inversores temen, y mucho, por la salud de los grandes bancos y hoy esos temores provocaron pérdidas cercanas al 3,5% en el parqué neoyorquino.

La principal bolsa del mundo hizo caso omiso al anuncio emitido hoy por el Gobierno garantizando la liquidez que sea necesaria para evitar el colapso del sector financiero. Como ya sucediera la semana pasada con el plan de estímulo promulgado por Barack Obama y con el proyecto de ayudas hipotecarias, hoy los inversores volvieron a dar la espalda a las medidas adoptadas por la administración para combatir la crisis. El nerviosismo que se respira en Wall Street arrastró a los tres principales índices a niveles mínimos de once años y es que, hoy por hoy, son muy pocos los que confían en que Obama y su equipo puedan recuperar un sistema financiero muy dañado por mucho que el Gobierno asegure que las principales entidades estadounidenses están bien capitalizadas.

Al cierre de la sesión el Dow Jones de industriales recortó un 3,4%, hasta 7.114,94 puntos, situándose en niveles mínimos de mayo de 1997. El selectivo Standard & Poor’s 500 recortó un 3,47%, hasta 743,33 puntos, mientras que el índice tecnológico Nasdaq Composite cedió un 3,71%, hasta 1.387,72 puntos.

Las empresas del sector bancario fueron de las pocas que se libran hoy de la quema en la principal bolsa del mundo. Antes de que el mercado abriera sus puertas los reguladores bancarios de Estados Unidos emitían un comunicado conjunto con la Reserva Federal (Fed) y con el Tesoro anunciando que están preparados para inyectar más capital en las firmas financieras que lo necesiten. “El Gobierno asegurará la capitalización y la liquidez que los bancos necesiten para conceder los créditos necesarios que restauren el crecimiento económico”, señalaron.

Además, en dicho comunicado aseguraron que los bancos que presenten un nivel adecuado de capitalización “podrían mantenerse en manos privadas”. Este anuncio venía precedido del rumor de mercado que el pasado viernes apuntaba la posible nacionalización de los gigantes Citigroup y Bank of America y de la información publicada hoy por el The Wall Street Journal sobre la posibilidad de que el Gobierno de EEUU adquiera una participación del 40% en el capital de la primera de estas dos entidades.

Los inversores consideraron esas noticias lo suficientemente positivas como para lanzarse a la caza de acciones de entidades bancarias. Dentro del Dow Jones Citi y Bank of America fueron las dos únicas compañías que terminaron en verde, con avances próximos al 10% y por encima del 3%, respectivamente.

El sector tecnológico, un refugio para el inversor

En el último mes el mercado tecnológico se ha convertido en uno de los preferidos para el inversor estadounidense, que lo ven como un sector estratégico defensivo y cíclico. En febrero la caída acumulada por este sector es del 1,4%, por debajo de los recortes del 1,6% registrados en el mercado sanitario. Pese al rebote que protagonizan hoy las entidades, financieras, el sector más castigado por los inversores en el último mes es el bancario, con una depreciación del 20%.

Claves

� La Asociación Nacional de Economistas de Negocios (NABE) prevé una fuerte contracción de la economía estadounidense en el primer trimestre. SE recuperación comenzará en el segundo trimestre de 2009 regresando a una tendencia de crecimiento potencial en el 2010.

� AT&T invertirá durante 2009 1.000 millones de dólares en desarrollar servicios y aplicaciones para empresas sobre su red de telecomunicaciones. Sus acciones caen cerca de un 3%.

� Yahoo! estudia una posible reestructuración de su negocio que afectará a la cúpula directiva del grupo. Los títulos del buscador de Internet pierden más de un 1%.

� Microsoft cae un 2,7% tras pedir a varios de sus empleados recién despedidos la devolución de parte del finiquito aduciendo que se produjo un error que ha incrementado las indemnizaciones.

Banif Inmobiliario deja 3.200 millones de euros atrapados

admin — Mon, 16 Feb 2009 23:57:20 +0000

Santander ha anunciado hoy que suspende los reembolsos de su fondo Santander Banif Inmobiliario, el mayor del mercado español, debido a las solicitudes de salidas de sus clientes. Durante la última ventana de liquidez, que concluyó el pasado viernes, un 80% de los inversores notificaron su intención de reembolsar sus posiciones, que ascienden a 2.617 millones de euros.

Ante esta situación, Santander ha solicitado a la CNMV autorización para suspender los reembolsos desde el próximo 28 de febrero hasta el 28 de febrero de 2011. Su intención es ir atendiendo a las solicitudes progresivamente durante estos dos años y, si transcurrido este periodo el patrimonio del fondo queda muy reducido, liquidarlo.

Con esta decisión, cerca de 51.300 partícipes se ven obligados a mantener un patrimonio conjunto de 3.266 millones de euros, hasta que la gestora sea capaz de ir vendiendo progresivamente los activos, según los datos oficiales del fondo a 31 de enero de 2008.

Los inversores que no decidieron salir del fondo en la ventana de liquidez que transcurrió del pasado 1 al 13 de febrero, podrán hacerlo hasta el próximo 28 de febrero.

La entidad reconoce en el comunicado enviado a la CNMV que debido a la avalancha de reembolsos solicitados, “el fondo carece actualmente de la liquidez necesaria para afrontar el íntegro pago del citado importe”.

Santander se compromete a suscribir participaciones del fondo para ‘asegurar’ los reembolsos

Para atender a las solicitudes de reembolso recibidas hasta el 27 de febrero, “se destinará un importe equivalente al 10% del patrimonio del fondo al pago a prorrata de dichos reembolsos, al valor liquidativo de 28 de febrero de 2009″. Este pago inicial se realizará en dos plazos, el 9 de marzo y el 5 de mayo, “a razón de la mitad en cada uno de ellos”.

Los clientes podrían acceder a “financiación con garantía de dichas participaciones”

El fondo recurrirá a dos vías “para atender estos pagos”. Por un lado “agotará su capacidad de endeudamiento”, y por otro, “procederá a la venta de activos”. Además, cuenta con el compromiso adquirido por Banco Santander, “titular de la totalidad del capital de la gestora”. El banco ha expresado su intención de, “en el caso de que no fuera posible realizar las ventas de activos necesarias para completar el segundo de los mencionados pagos”, suscribir participaciones del fondo “en la cuantía necesaria para aportar la liquidez restante”.

Santander, al igual que Banesto y Banif, adelantan otro ‘gesto’ hacia los clientes del fondo, el de conceder “financiación con garantía de dichas participaciones”, “en condiciones de mercado y siempre que el análisis de riesgos lo aconseje”.

“En interés de los partícipes”, el fondo “iniciará un programa ordenado de enajenación de activos, con el objetivo de realizarlos en el menor plazo posible que sea compatible con la mayor diligencia”.

A modo de compensación, y para los clientes que opten por mantener sus inversiones en el fondo durante la suspensión de los reembolsos, la gestora aplicará una rebaja de sus comisiones, que pasarán a ser del 0,75% y el depositario, asimismo, reducirá sus comisiones al 0,10%”.

Análisis de la actual crisis finaciera

admin — Tue, 10 Feb 2009 22:11:51 +0000

Publicamos un extracto de la carta que Carlos Slim, uno de los hombres más ricos de este planeta, envió a sus empleados, en la que se realizaba un profundo análisis de la actual crisis financiera internacional:

“Como todos ya escucharon, llevamos varias semanas de mucha volatilidad financiera mundial. Habrán escuchado de bancos, aseguradoras y casas de bolsa que han quebrado en el mundo. El objetivo de este correo no es alarmarlos, sino tratar de explicarles desde mi punto de vista las causas de todo esto, y explicarles lo que percibo que se está haciendo a nivel mundial para detener esta crisis y, por último, darles recomendaciones a nivel personal y comentarles qué estamos haciendo a nivel de empresa”, encabeza la siguiente misiva de Slim:

Antecedentes

“La crisis inició en EUA con las hipotecas. Durante muchos años el valor de las propiedades estuvo subiendo constantemente. En estos años de bonanza se relajaron los criterios para dar préstamos.

Los bancos, para poder prestar más, juntaban o empaquetaban créditos hipotecarios con unos instrumentos financieros llamados ‘bonos respaldados por hipotecas’. Estos se vendían en los mercados financieros a otros bancos, fondos de pensiones, aseguradoras e inversionistas.

El problema ocurrió cuando los precios de las propiedades ya no subían y en algunos casos empezaron a bajar. Como parte de la relajación de los criterios para dar préstamos, algunos bancos prestaban sin prima inicial; para comprar casas prestaban el 100 por ciento del valor de la propiedad y en algunos casos prestaban a personas que no tenían empleo.

Al bajar el valor de las propiedades, muchas personas se dieron cuenta de que debían más dinero al banco que lo que valía la propiedad. Por lo tanto, dejaron de pagar sus créditos hipotecarios. Los propietarios de estas deudas, los dueños de los bonos que antes les mencioné, entraron en pánico y empezaron a vender sus bonos. Esto causó una estampida de venta de estos bonos.

Los famosos bonos se compran y venden como cualquier producto, tomates, casas, coches. Aún cuando tienen garantía de las hipotecas, la ley de la oferta y la demanda rige el valor de estos bonos.

Al haber mucha más oferta que demanda los valores se fueron al piso. Como referencia, los bonos que tienen un valor normal de 100 dólares se vendieron a valores de 35 dólares. Lo ilógico del problema es que estos bonos, como recordarán, tienen como garantía propiedades que no han desaparecido y que, en primer lugar, las propiedades no han tenido una baja de valor de más del 20 por ciento y, en segundo lugar, sólo el 6-7 por ciento de los créditos se han dejado de pagar. Es por eso que esta crisis hipotecaria no tiene lógica. Ahora bien, los dueños de estos bonos tienen la obligación de valuar los bonos en su contabilidad al valor de lo que valen en el mercado.

Al haberlos comprado a 100 dólares y tener que valuarlos a precios muy inferiores, la diferencia es una pérdida que tiene que reflejarse en el estado de resultados. Esto ha ocasionado que muchas empresas como bancos, aseguradoras, etc. hayan tenido que reportar pérdidas millonarias, y en algunos casos, los bancos que no han podido conseguir más capital han quebrado por esta razón.

El problema ha ido creciendo de tal forma que llegó a afectar a bancos que no tenían estos bonos. Como antecedente, es importante entender que entre bancos diariamente se prestan dinero para financiar sus créditos y sus operaciones de diario. Al haber incertidumbre sobre el resultado de la crisis, los bancos están subiendo el costo de prestarse entre ellos. Asimismo, están dejando de confiar entre ellos y dejan de prestarse. Esto ha causado que otras instituciones financieras se vayan a la quiebra, contagiadas por el problema inicial.

Ahora bien, ¿al resto de la economía cómo le afecta? Los bancos, por la incertidumbre de qué va a pasar están dejando de prestarle a empresas y personas. Esto está sucediendo a nivel mundial; y en caso de que sí presten, piden más garantías y suben el costo de prestar. Las empresas bajan niveles de inventario, reducen costos y bajan sus utilidades, esto está causando que las empresas dejen de vender, tengan que reducir gastos y hasta tengan que despedir gente.

Estamos viviendo una crisis de confianza a nivel mundial. Como dice el dicho, ‘el miedo no anda en burro’. Como en muchos casos cuando hay cualquier tipo de crisis, el ‘por si acaso’ hace que la crisis se salga de proporción. Esto es básicamente lo que está pasando.

El miedo de muchos inversionistas está haciendo que se propague esta crisis como un virus, a nivel mundial. Ya contagió a Europa y Asia. Ya está afectando a México y aún cuando nuestros gobernantes lo nieguen, esto llegará a pegarnos, (ojo lo niegan no por incompetentes, sino porque lo peor que pueden hacer es propagar el pánico) ¿Qué tan grande será el golpe? Mucho dependerá de lo que hagan los gobiernos de países más grandes del mundo y la rapidez con la que lo hagan, y qué tan rápido esto impacte a nivel de empresas y personas. Los gobiernos a nivel mundial están tomando acción para evitar que las economías se frenen y darle garantía y seguridad a personas físicas, como todos nosotros.

1) Seguridad de que los ahorros que tenemos en los bancos estén seguros y que si el banco quiebra no desaparezca este dinero. Los gobiernos están dando esta seguridad a las personas garantizando los depósitos en los bancos, o en algunos países aumentando el monto del seguro de depósitos. Esto para evitar que la gente como nosotros vaya al banco a sacar su dinero y lo guarde debajo del colchón. Esto es una medida muy importante para que la crisis no se propague a gente común y corriente.

2) Prestarle a las empresas financieras, ya que entre los bancos ya no se están prestando o se prestan muy caro, para que éstas puedan voltearse con las empresas como la nuestra para prestar y la economía pueda continuar en su movimiento normal.

3) En EUA se le autorizó al gobierno a comprar los bonos famosos para que al haber más demanda de estos bonos por la ley de la oferta y la demanda, puedan tener un valor más apegado a la realidad y no basado en irracionalidad. También para que los bancos puedan vender estos bonos al gobierno y, con el dinero que reciban a cambio, poder prestarle a empresas como la nuestra.

Es importante entender que por el tamaño de la economía de México, por desgracia no podemos hacer mucho para revertir lo que está sucediendo a nivel mundial. Como país somos insignificantes para el problema mundial. Sin embargo, el impacto de lo que pasa nos afecta. Para darles una idea de las diferencias de tamaño, en EUA se fue a la quiebra la Casa de Bolsa Lehman Brothers.

Esta casa de bolsa era más grande que todo el sistema financiero mexicano junto. Los gobiernos están reaccionando porque entienden la magnitud del problema. Sus acciones tardarán en dar resultados, es como la medicina al enfermo, la reacción no es inmediata. En el transcurso tenemos que prevenirnos como personas y como empresa”.

Miedo en Wall Street

admin — Thu, 05 Feb 2009 00:22:37 +0000

Se vuelve a confirmar el estado de miedo e incertidumbre que viven los mercados. Si esta mañana parecía que se podía ver la luz al final del túnel, con nuevas subidas que se sumaban al cierre de la víspera, pese a los malos datos del empleo y los sombríos resultados que siguen presentando las distintas compañías, el giro a la baja de Wall Street ha acabado con cualquier tipo de esperanza. Los mercados parecen incapaces de encadenar dos jornadas consecutivas de subidas, salvo en el sector tecnológico, que está mostrando su fortaleza a corto plazo.

Los inversores se decantaban por las ventas a media sesión después de que los temores a que el plan de estímulo sea rechazado por el Congreso hayan reaparecido tras las declaraciones de Barack Obama. Y es que el presidente de Estados Unidos no tiene todas consigo de que su paquete de 819.000 millones de dólares vea la luz en el tiempo y forma establecidos, por lo que hoy ha vuelto a advertir que un retraso en su aprobación “convertiría la crisis en una catástrofe”.

De esta manera, la preocupación por los resultados empresariales, que a primera hora de la mañana se veía diluida con las esperanzas puestas en Washington, ha vuelto a hacer acto de presencia. El Dow Jones de Industriales ha perdido el 1,52% y se despide de nuevo de los 8.000 puntos para poner en peligro los mínimos de 2008. Una caída sensiblemente superior a la del Standard & Poor´s 500, que firma una bajada del 0,75%, mientras que el tecnológico Nasdaq, que aguantaba en positivo por tercer día consecutivo, ha terminado prácticamente plano.

Y es que en el apartado de cuentas le ha tocado este miércoles a Walt Disney, que ha visto como su beneficio neto en 2008 se hundió un 32% hasta los 845 millones de dólares como consecuencia del deterioro de la publicidad en televisión y el desplome de las ventas de DVD´s y de las visitas a sus parques temáticos. La caída del consumo está afectando con fuerza a una de las compañías más importantes del Dow Jones y sus acciones se han dejado el 7,4%. También ha sido un mal día para Kraft Foods, el fabricante alimenticio ha sufrido una caída del 72% de su beneficio en 2008 y se ha visto obligado a recortar sus previsiones para 2009, con lo que sus acciones caen el 9,01%.

Comportamiento mixto en el sector financiero, uno de los más pendientes del plan de estímulo, ya que se espera que el Gobierno de Barack Obama destine un paquete de 50.000 millones de dólares a su rescate, así como la creación de un “banco malo” que compre sus activos tóxicos. Frente a los números rojos de Bank of America, que se deja el 11,7%, destacan los fuertes repuntes de Goldman Sachs y Morgan Stanley, arriba un 6,23% y un 4,87% respectivamente. Citigroup, que ha llegado a dispararse por encima del 10%, ha terminado con un alza del 0,87%, mientras que JP Morgan se ha dado la vuelta para perder el 0,04% al cierre.

Además, Obama está mirando con lupa el comportamiento de todas las entidades que han recibido ayudas de la administración. Tal es así que, al reproche la semana pasada sobre los bonus de los altos ejecutivos, le ha seguido la primera medida adoptada al respecto. El Gobierno ha decidido recortar el sueldo de los directivos de las compañías rescatadas a un máximo de 50.000 dólares.

Este miércoles se an conocido también los últimos datos económicos sobre el empleo y que son la antesala del dato definitivo que se dará a conocer el próximo viernes. El Data Automatic Processing ha anunciado que el sector privado estadounidense destruyó 522.000 puesto de trabajo en el mes de enero, lo que vuelve a poner de manifiesto el empeoramiento del mercado laboral del país.

El ICO realiza una nueva emisión de bonos

El ICO realiza una nueva emisión de bonos

admin — Fri, 30 Jan 2009 01:11:24 +0000

El Instituto de Crédito Oficial (ICO) ha lanzado una emisión de bonos a dos años por importe de 1.000 millones de dólares (782,1 millones de euros) con un rango ‘mid-swap’ más unos 50 puntos básicos, equivalente a 121,25 puntos básicos sobre el bono del Tesoro Americano a dos años, según informó hoy la institución.

Por tipo de inversor, la emisión se ha distribuido entre gestoras de fondos (38%), bancos centrales (30%) y bancos (31%), mientras que, desde el punto de vista geográfico, se ha colocado en un 39% en Europa y en un 26% en Oriente Medio. El resto ha sido distribuido entre Asia, con el 19%, y América, con el 16%.

La emisión, dirigida por JP Morgan, Morgan Stanley y Nomura, se completó en seis horas, lo que, según la organización presidida por Aurelio Martínez, “demuestra la fortaleza del crédito del Instituto, así como la confianza de los inversores en los bonos emitidos por el ICO y su comportamiento en el mercado secundario”. “De nuevo, el Instituto ha conseguido su objetivo de diversificar su base inversora, manteniendo a la vez una alta calidad en libro de órdenes”, según la entidad.

Ésta es la segunda emisión de estas características que realiza el ICO en 2009. La primera, lanzada el 13 de enero, tuvo un importe de 1.000 millones de euros con un plazo de 5 años. Además, la institución lanzó emisiones en 2008 por importe aproximado de 14.600 millones de euros en once divisas diferentes: coronas noruegas (NOK), libras esterlinas (GBP), dólares (USD), dólares australianos (AUD), dólares neozelandeses (NZD), reales braileños (BRL), yenes (JPY), francos suizos (CHF), euros (EUR), coronas suecas (SEK) y liras turcas (TRY).

El patrimonio y la rentabilidad de los fondos de pensiones cae en 2008

admin — Fri, 30 Jan 2009 01:09:06 +0000

El patrimonio de los fondos de pensiones cayó un 8,7% en 2008, hasta los 78.408 millones de euros, lo que supone un descenso de 7.434 millones en los últimos doce meses, mientras que su rentabilidad disminuyó un 8,07% según datos de la patronal del sector, Inverco.

Todos los planes registraron caídas de su rentabilidad, que en el caso de los planes del sistema individual fue del 6,44%, en los de empleo, del 10,5% y los del sistema asociado, del 11,10%.

En cuanto al patrimonio, los planes del sistema individual alcanzó 49.047 millones, lo que supone un descenso del 9,5% en los últimos doce meses, y el número de cuentas de partícipes ascendió hasta 8,6 millones, con un incremento interanual del 1,4%.

El sistema de empleo alcanzó un volumen de activos de 28.363 millones de euros, con un descenso del 6,8% en relación a diciembre del pasado ejercicio. El número de cuentas de partícipes fue de 1,8 millones con un crecimiento interanual del 7,3%.

Dentro del sistema asociado, el volumen de activos alcanzó la cifra de 997 millones de euros, con un descenso del 16,4% en tasa interanual. El número de cuentas de partícipes se situó a 82.114.

Las aportaciones brutas del ejercicio 2008 alcanzaron 6.006 millones de euros, un 16% menos que en 2007, y por categorías destacan las aportaciones al sistema de empleo (1.677 millones) y a los planes individuales de renta fija mixta (1.292 millones).

Las prestaciones, por su parte, alcanzaron 4.140 millones en 2008, lo que refleja un incremento del 7% respecto a 2007, manteniendo así la tendencia creciente de los últimos ejercicios.

Invertir en oro entre sonrisas y lagrimas

admin — Tue, 20 Jan 2009 01:39:19 +0000

Igual que en el siglo XIX hordas de hombres sedientos de oro inundaron la región de California pala en mano, en el siglo XXI este metal precioso sigue despertando el instinto de búsqueda de los inversores. Aunque, en este caso, se trata de la búsqueda apresurada de un buen refugio donde guarecerse de la tormenta perfecta que atenaza a los mercados desde mediados de 2007.

Muchos gestores confían en que este año recién estrenado devuelva algo de calma al panorama financiero, aunque la incertidumbre hace que se resistan a abandonar los albergues en los que se han guarecido. El oro, históricamente uno de los preferidos por los inversores, es una clara señal de que el miedo no ha desaparecido. Aunque los altibajos de su precio hicieron que sólo avanzara poco más de un 3% en el conjunto de 2008, su comportamiento refleja los momentos de mayor virulencia de la crisis.

En diciembre, por ejemplo, se anotó un repunte del 15%, y encumbró a varios fondos que invierten en mineras en los primeros puestos del ranking de los más rentables en el último mes del año.

Pero, a la vez que ha regalado grandes sonrisas a los partícipes de fondos en determinados períodos de los últimos doce meses, el oro también ha dado grandes sustos. Tantos, que entre la salida de capital de los productos y la depreciación de las acciones de las empresas mineras, los 11 fondos que componen la categoría oro de Morningstar presentan pérdidas a doce meses de entre el 28 y el 75%.

Saltos ‘de altura’

La volatilidad ha marcado la evolución del precio del oro en los últimos meses, y parece que lo va a seguir haciendo: “En el primer trimestre de 2009, los altibajos van a ser clave en los mercados de materias primas. La volatilidad se acentuará por las estrechas condiciones de trading y los flujos (de entrada y salida de dinero) que se dan habitualmente en el mercado de futuros sobre materias primas”, asegura Barclays en su último informe The commodity investor.

Pese a todo, si se está dispuesto a asumir los eventuales sustos que puede dar la volatilidad, el oro continúa siendo uno de los activos favoritos en un entorno como éste.

Recientemente, Manuel Arroyo, director de inversiones de JPMorgan AM, afirmó que éste puede ser “el año del oro” si los mercados no van mostrando durante el ejercicio las características que baraja la firma. Es decir, si el dólar sigue mostrándose débil frente al euro, crecerá el interés por el oro “como activo sustituto” del billete verde.

También hay que vigilar de cerca la evolución de la inflación en Estados Unidos, según JPMorgan, el primer país que dejará atrás la recesión. La firma considera que, tras rozar la deflación sin quedar atrapada en ella -como sucedió en Japón-, el coste de la vida en la principal economía de mundo retomará la senda alcista.

Pero si no fuera así, y el fantasma de la caída continuada de los precios cobrara vida al otro lado del Atlántico, sería un momento dulce para este metal precioso. “Por eso, lo vamos a vigilar de cerca, y no descartamos tomar posiciones si el escenario no evoluciona de la forma esperada”, señala Arroyo.

Agustina Barbares

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La rentabilidad de fondos de pensiones sufre en 2008 su mayor caída

admin — Wed, 14 Jan 2009 00:22:43 +0000

Este resultado obedece en gran medida al mal comportamiento de los mercados de renta variable de la zona euro y de fuera del euro, cuya rentabilidad bajó el 41,6 por ciento y el 34,4%, respectivamente. Según la consultora, los únicos fondos que ofrecieron rendimientos positivos son los de renta fija, que se revalorizaron el 6,5%. Por lo que se refiere a diciembre, la rentabilidad media de los fondos de pensiones se situó en el 0,6%, gracias al buen comportamiento de los mercados de renta fija y de los de renta variable euro. Así, los activos de renta fija obtuvieron una rentabilidad del 1 por ciento y los de renta variable euro, del 0,9%; mientras que los de renta variable no euro bajaron el 7,4%.

La confianza de los consumidores de EE.UU. cae

admin — Mon, 05 Jan 2009 16:46:54 +0000

El índice, calculado por el grupo de investigación independiente Conference Board, ha pasado de 44,7 puntos el pasado noviembre a 38 puntos en diciembre, su nivel más bajo desde que se empezó a calcular este dato en 1967.

“La fuerte erosión del Indice de Confianza de los Consumidores refleja el rápido deterioro de las condiciones económicas en el último cuatrimestre del año”, afirmó el director de la empresa, Lynn Franco, en un comunicado de prensa.

Los malos datos de confianza coinciden con un panorama desolador en el último año, en el que casi dos millones de personas han perdido su empleo y el dólar se ha devaluado frente a otras monedas, y las previsiones apuntan a que la presente temporada navideña será la peor en décadas para el comercio.

Caja Madrid paraliza la venta de la mexicana Su Casita

admin — Mon, 05 Jan 2009 16:45:02 +0000

Según el comunicado enviado a la CNMV, los accionistas de Su Casita, controlada en un 40 por ciento por la entidad que preside Miguel Blesa, han decidido suspender la operación de compra de la totalidad de su capital por parte de Caja Madrid “hasta que los mercados financieros se estabilicen”.

Además, como medida de reforzamiento de la estructura de su capital los accionistas de Grupo Su Casita prevén aumentar el capital social de la compañía en aproximadamente 28,6 millones de euros (500 millones de pesos) durante el primer trimestre del 2009 -lo que supone un incremento del 16 por ciento de su capital actual- “para aprovechar las oportunidades existentes en el mercado mexicano”.

Caja Madrid anunció el pasado 21 de julio la compra del 60 por ciento que aún no poseía del banco hipotecario mexicano por 342 millones de dólares (algo más de 215 millones de euros).

Con esta operación la entidad pretendía completar la compra de la entidad mexicana, en la que ha invertido unos 332 millones de euros.

La caja de ahorros española aumentó paulatinamente su participación en el grupo desde noviembre de 2004, cuando se hizo con el 25% de la empresa por 45 millones de euros, porcentaje que elevó al 40% en abril de 2006 por otros 45 millones, fecha en que se consolidó como primer accionista.

Algo más de un año más tarde, la entidad presidida por Miguel Blesa anunció sus planes de elevar su participación en Su Casita hasta el 70 por ciento “antes de finales de 2007″, operación que no llegó a materializar.

La participación que Caja Madrid tiene en Su Casita, será integrada en el holding financiero Cibeles que tiene previsto cotizar en bolsa en los próximos meses y responde a la estrategia internacional de la entidad, a la que se suma la compra del banco estadounidense City National Bank, del que posee el 83 por ciento del capital.

Caja Madrid tenía previsto controlar el 100 por ciento de la hipotecaria y mantener al actual equipo gestor, así como la estrategia comercial de la compañía.

Hipotecaria Su Casita está considerada como la primera Sociedad Financiera de Objeto Limitado (Sofol) -entidades que compiten con la banca y el Estado en la financiación de vivienda- independiente del país en hipotecas.

La compañía cuenta con una cuota del 10 por ciento del mercado mexicano, más de 100.000 clientes y un volumen total de 3.300 millones de euros en cartera hipotecaria, una red nacional de 200 puntos de venta y 1.592 empleados.

Vivir en Barcelona es un 24% más caro que en Badajoz

admin — Mon, 22 Dec 2008 22:11:52 +0000

Comprar un mismo producto puede ser un 23,9% más caro si se hace en Barcelona que si se adquiere en Badajoz. Esa es una de las conclusiones que se extraen del Balance económico regional elaborado por Funcas y publicado ayer.

Aragón es la que más crece

Aragón es la comunidad que más creció el 2007 en términos de producto interior bruto (PIB), un 4,16%. En el otro lado se situó Canarias, con un 2,88%. Catalunya mejoró su PIB un 3,55%, casi lo mismo que Madrid (3,57%). En cuanto al periodo 2000-2007, lideraron el crecimiento Murcia y Andalucía. Por el contrario, Baleares y Asturias estuvieron a la cola.

Así, para comprar un producto que vale de media en España 100 euros, en Barcelona deben pagarse 109 euros y en Badajoz 85 (véase el gráfico adjunto). Las cifras son muy similares a las publicadas hace dos años. El informe de la Fundación de las Cajas de Ahorros (Funcas) está elaborado por Julio y Pablo Alcaide.

Según el estudio, “las diferencias relativas en el nivel de desarrollo resultan corregidas por el efecto de los precios y por las transferencias públicas para la financiación de gastos sociales”. Esto es, las provincias donde la vida es más barata -como Badajoz- son zonas con menor nivel de desarrollo. Badajoz, por ejemplo, es una de las dos provincias españolas con un paro superior al 14%. Cádiz es la otra zona donde 14 de cada 100 empleados potenciales no encuentran trabajo. En el otro lado se sitúa Lleida, con una tasa de paro del 3%, la más baja de toda España.

Los datos sobre el coste de la vida no se corresponden con los de la renta familiar real. Así, por ejemplo, Catalunya y Baleares estás en posiciones bajas (novena y undécima) en el ranking. Funcas avisa que los datos demuestran que “existen diferencias en otros aspectos ajenos al desarrollo económico, como puede ser la marginación de la población, lo que crea diferencias en el bienestar social”.

La comunidad con mayor renta bruta por habitante es el País Vasco (126,56) y Murcia la que la tiene más baja, con un 83,01. Por lo tanto, los datos explican que es necesario controlar cómo se reparten los recursos entre las diferentes comunidades para evitar que las más desarrolladas acaben al final ocupando las posiciones más bajas en cuanto a la renta familiar.

El informe también analiza el desarrollo del conjunto de la economía española. Entre los datos más relevantes destaca el hecho de que los inmigrantes generaron en el 2007 el 3% de todo el PIB de España. Los extranjeros aportaron esa cantidad a la riqueza del país pese a que las retribuciones medias que reciben los inmigrantes son inferiores en un 50% a la media de los asalariados del país.

En el informe se constata también que Baleares, Comunidad Valenciana y el País Vasco son las comunidades menos gastadoras. Por lo tanto, son las más ahorradoras. En concreto, Baleares ahorró el equivalente a un 35% del PIB que generó. En el otro lado, los que más consumen son andaluces, asturianos y castellanomanchegos. Y los que menos ahorran son los extremeños, un 9,9% de su PIB.

En cuanto a la convergencia con la UE-15, las tres provincias vascas, Madrid, Navarra, Tarragona, Girona, Burgos, Valladolid y Zaragoza registraron los índices más altos.

Eduardo Magallón

Sólo tres fábricas de coches cerraron su producción en positivo

admin — Mon, 22 Dec 2008 22:08:47 +0000

Las factorías de Volkswagen, en Navarra; la de Mercedes Benz, en Vitoria, y la de Iveco, en Barcelona, fueron las únicas que cerraron la producción de vehículos en noviembre con un balance positivo, con crecimientos respectivos del 9,86%, 13,28% y 35,96%.

Noviembre, según los datos proporcionados por la Asociación Nacional de Fabricantes de Automóviles y Camiones (Anfac), fue para las fábricas españolas de vehículos el cuarto mes consecutivo que en el que cayó la producción, en este caso del 39%, con 162.203 unidades.

Con este registro, entre enero y noviembre, la producción de vehículos en la fábricas españolas descendió un 10,2%, con un total de 2.458.569 unidades. En ese periodo, los signos positivos los mantuvieron las plantas de Volkswagen y Mercedes, con sendos índices del 14,29% y 9,49%. También la fábrica de Iveco en Madrid registró una tasa positiva del 1,65% más.

Los peores registros de producción en noviembre los tuvieron las plantas de Nissan en Ávila (-86,26%) y Barcelona (-84,87%), seguidas de la de Iveco de Valladolid (-81,39%).

En cuanto a la exportación en noviembre, destacaron en Madrid la planta de PSA, con un positivo 0,15%; las de Volkswagen y Mercedes, con un 15,7% de incremento la primera y del 22,05% la segunda, y la de Iveco en Barcelona, con un 61,90% La actividad exportadora general de la industria española del automóvil tuvo en noviembre un nuevo capítulo negativo, con un 32% menos, y una caída del 6,6% en los once primeros meses del año, con 2.108.878 unidades exportadas.

En cuanto a los turismos, las cifras de exportación acumulada mostraron un descenso del 6,53%, según los datos de la asociación de fabricantes.

Caja Madrid eleva a casi 3 millones la exposición de sus fondos a Madoff

admin — Sat, 20 Dec 2008 22:15:07 +0000

Gesmadrid, sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva (ICC) del grupo Caja Madrid, declaró el jueves a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) que cuatro de los fondos de invesión que gestiona se han visto afectados por el fraude de Madoff Securities, exposición que cifró en 2,9 millones de euros.

En concreto, se trata de Caja Madrid Evolución VaR 10, que mantiene una participación del 1,76% de su patrimonio en dicha entidad, por lo que el importe afectado asciende, según la última valoración, a 495.742 euros.

Asimismo, el 3,77% y el 5,65% del patrimonio de Caja Madrid Evolución VaR 15 y Caja Madrid Evolución VaR 20, respectivamente, se han visto expuestos al fraude de Madoff, por un importe de 77.451 euros y 637.120 euros, respectivamente.

El fondo Caja Madrid Inversión Libre mantiene una participación del 6,54% de su patrimonio en Fairfield Sentry, con una valoración estimada de 1,09 millones de euros.

La gestora de ICC de Caja Madrid indicó en su comunicado al supervisor que a partir del 11 de diciembre de 2008 dichas inversiones se han valorado a cero, “considerando nulo el valor de la parte efectada por el presunto fraude”.

SANTANDER ASSET MANAGEMENT.

Por su parte, Santander Asset Management comunicó hoy a la CNMV que se han visto afectados por el caso Madoff un total de cuatro fondos y nueve sociedades capital variable (sicav).

En concreto, la gestora indicó que el 8,74% del patrimonio del fondo Optimal Arbitraje Plus está afectado por el fraude Madoff. Asimismo, tienen exposición los fondos Banif Fairfield Impala (4,72%), Optimal Global Strategy (6,86%) y Banif Optimal Low volatility Fund (5,63%).

Asimismo, estarían afectadas las sicav Oyster Inversiones (4,42%), así como las sicav gestionadas por Banif Gestión Alanje Invesiones (4,39%), Dipachar de inversiones (7,21%), Value Inversiones (4,41%), Portfolio Global I (5,02%), Portfolio Benkers I (10,57%), Quinto Real Management (3,59%), Matrix Inversiones (8,48%) y Valdillana Inversiones (5,8%). En esta última la gestión está encomendada a M&B Capital Advisers Gestión.

También han declarado tener exposición al fraude Madoff la gestora Riva y García Selección Alternativa a través del fondo Kingate Euro Fund (4,89%) por importe de 490.000 euros, así como la sicav Inpayer Inversiones en el fondo Lux Invest fd-us Equito Plus-e (6,61%).

Por su parte, la familia Serratosa Catarla aseguró hoy que no tiene inversiones en Landmark Investment Fund, dirigido por Bernard Madoff.

El Gobierno británico prestará dinero directamente a las empresas

admin — Sat, 20 Dec 2008 22:10:44 +0000

El Gobierno británico se dispone a prestar directamente dinero del erario público a las empresas en dificultades para ayudarlas durante la actual recesión, informa hoy el diario The Daily Telegraph. Las compañías que soliciten un crédito a un banco podrán pedir al Gobierno una cantidad equivalente, con lo que el Ejecutivo hará de hecho el papel de prestamista de última instancia.

En realidad, indica el periódico, el Gobierno tendrá que poner más de la mitad del préstamo porque, según se cree, en la mayoría de los casos, los bancos no aportarán más del 25% de la cantidad solicitada. Ese sistema, que se anunciará oficialmente el año próximo, permitirá a las empresas solicitar créditos de mayor cuantía, y su objetivo es que los bancos vuelvan a prestar dinero al correr la mayor parte del riesgo a cargo del contribuyente.

El primer ministro, Gordon Brown, es reacio a inyectar más dinero público directamente en los bancos y confía en que esa forma de garantizar los créditos a las empresas ayude a los bancos y los convenza de que deben prestar más. El jueves, la Oficina de Estadísticas Nacionales dictaminó que la deuda del Royal Bank of Scotland debía ser contabilizada como deuda del sector público porque el Gobierno tiene una participación del 57% en ese banco.

El Royal Bank of Scotland ha acumulado obligaciones por un total de 1,8 billones de libras (1,9 millones de euros). Si se cuenta la deuda de ese banco como deuda pública, ésta pasará del 44% a más del 160 por ciento del Producto Interior Bruto (PIB), según calcula The Daily Telegraph.

La crisis perfecta que nadie vio venir

admin — Sat, 20 Dec 2008 22:05:01 +0000

Si los analistas y la Bolsa hubieran jugado una partida de póker en 2008, los primeros habrían perdido la partida frente a la segunda. Y es que la expresión ‘la Bolsa subirá el año que viene alrededor de un 10%’ es una frase que, posiblemente no la haya pronunciado un único analista a lo largo de los últimos años sino más bien varias decenas. Esta cifra de dos dígitos parecía ser una fórmula mágica para no errar demasiado en las predicciones bursátiles. En cambio, este año el margen de error se ha ampliado y la Bolsa no sólo no ha subido un 10% sino que además ha caído cerca de un 40%.

El Ibex no va a acabar el año en torno a los 17.000 sino más bien cerca de los 9.000 y desde luego ninguna casa de análisis había previsto que los tipos de interés cerrarían el año cerca de 0% en EE UU y en el 2,5% en Europa. Igual de sorprendente es el hecho de que hace un año las estimaciones para el precio del petróleo estuvieran cerca de los 100 dólares barril y el precio del Brent ronda ahora los 40 dólares, el nivel más bajo del año.

Todas las críticas no se pueden centrar únicamente en los analistas de Bolsa. Organismos internacionales prestigiosos como el FMI, el Banco Mundial o la OCDE preveían un PIB en EE UU y en la zona euro del 3% y del 2,1%, respectivamente y sin embargo en noviembre estas perspectivas habían caído al 1,4% y al 1%. También los Gobiernos han estado revisando constantemente las previsiones macroeconómicas. “Hasta hace poco el Ministerio de Economía decía que íbamos a crecer a un 3,5% y ahora estamos casi en recesión”, apunta Javier Barrio, experto de BPI.

“Este año es histórico en todos los sentidos. Estas circunstancias son extremadamente excepcionales. Es un escenario completamente diferente”, asegura Daniel García Roji, analista de IG Markets. En palabras de Javier Barrio, “ha ocurrido la tormenta perfecta. Todo se ha movido en contra”. Alicia Jiménez, directora de análisis de Self Trade, cree que es injusto echarle toda la culpa a los analistas de Bolsa. A su juicio, el origen de esta crisis está en “un error sistémico del sistema financiero. El origen tiene que ver mucho con la mala gestión de las empresas y los fallos en la supervisión”. La experta considera que a partir de ahí se le puede echar la culpa a los expertos de no haber corregido las previsiones de beneficios de forma rápida.

Y es que a los expertos les cuesta mucho ser los que lancen la primera piedra y hacer una previsión pesimista cuando todo va bien. “Se peca de euforia y para los analistas es muy difícil decir que el mercado va a caer”, asegura Daniel García Rojí.

“Los economistas acaban contagiándose del estado de ánimo de los inversores tanto si es eufórico como si es depresivo”, explica Rafael Romero, director de inversiones de Unicorp Patrimonio (grupo Unicaja). El experto piensa que esto es lo que ha sucedido en crisis anteriores. “Es más fácil acertar cuando estamos en períodos de estabilidad económica y financiera que en tiempos de convulsión”, añade.

No es la primera vez que los analistas se equivocan en una crisis. “En otras crisis de mercados, los expertos se han equivocado sistemáticamente. En el pinchazo de la burbuja tecnológica, los analistas fundamentales acabaron equivocándose todos”, explica Romero.

Esta crisis tiene muchas similitudes con otras anteriores. Alicia Jiménez considera que el fallo de los reguladores y de las agencias de calificación en esta crisis es parecido a los errores que cometieron las empresas de auditoria en el año 2000 con el caso Enron. La experta además cree que se parece a la de 1929 por la “clara recesión global”. “Siempre hay zonas de la economía que escapan de la crisis pero entonces el mundo entero se puso en recesión de la misma manera que muchos problemas financieros que surgen ahora mismo”.

Virginia Gómez

La cifra de negocios de la industria cae en octubre

admin — Fri, 19 Dec 2008 22:15:49 +0000

Atendiendo al destino económico de los bienes, la cifra de negocio de los bienes de consumo cayó en octubre un 5,7% en tasa interanual (-20,6% para los bienes de consumo duradero y -3,2% para los bienes de consumo no duradero), bajó un 12,2% en los bienes de equipo, retrocedió un 15,8% en los bienes intermedios y descendió un 4,7% en el caso de la energía.

En los diez primeros meses del año, la facturación de la industria se incrementó un 1% sobre igual periodo de 2007, mientras que los pedidos aumentaron un 0,6%.

En el marco de las entradas de pedidos, que cayeron un 14,6% en tasa interanual, las tasas de variación respecto a octubre de 2007 fueron del -5,4% para los bienes de consumo (-19,3% para los bienes de consumo duradero y un -3,1% para los bienes de consumo no duradero), mientras que para los bienes de equipo descendieron el 25,7% y un 18,4% para los bienes intermedios, mientras que para la energía cayeron un 3,9%.

En los diez primeros meses del año, las entradas de pedidos en la industria aumentaron un 0,6% respecto a igual periodo del año pasado, con incrementos del 1,2% en el caso de los bienes de consumo (-10,6% en bienes de consumo duradero y un 3,1% para los no duraderos) y descensos del 5,1% para los bienes de equipo y del 3,2% para bienes intermedios. En el caso de la Energía, las entradas de pedidos repuntaron un 27,3% entre enero y octubre.

El barril de petróleo de la OPEP cae hasta los 39 dólares

admin — Fri, 19 Dec 2008 22:10:11 +0000

Tras el leve repunte de 21 centavos experimentado el miércoles, la cotización cayó ayer de nuevo 1,47 dólares, en una tendencia paralela a la experimentada por los crudos de referencia en Europa y Estados Unidos, que perdieron un 4,7% y un 9,5% respectivamente.

El recorte aprobado por la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), el mayor de su historia, entrará en vigor el próximo 1 de enero y pretende apuntalar el precio del crudo, que ha perdido un 70 por ciento de su valor desde el pasado julio.

Sin embargo, la constatación de que la demanda de oro negro está bajando debido a la crisis económica ha podido más, de momento, que la importante reducción de bombeo decidida por el cartel consede en Viena. Así, China anunció ayer una rebaja en los precios de la gasolina y del diesel, lo que sugiere que está habiendo una menor demanda.

El descenso del precio del crudo no se ha frenado esta semana ni siquiera con el debilitamiento del dólar ante el euro y otras divisas, al contrario de lo que ocurrió en otras sesiones recientes.

El euribor mantiene su ritmo de bajadas

admin — Fri, 19 Dec 2008 22:05:40 +0000

La decisión adoptada ayer por el BCE de reducir el tipo de interés que paga a los bancos por los depósitos a un día que éstos depositan en sus arcas no ha surtido, de momento, mucho efecto en el mercado interbancario, al menos en el euribor. El indicador de referencia para las hipotecas mantuvo prácticamente inalterable su ritmo de bajadas, al situarse en el 3,257%.

Sólo la histórica bajada de tipos de la Reserva Federal ha servido en las últimas fechas para acelerar los descensos en el euribor. En el resto de jornadas, el indicador de referencia para las hipotecas mantiene su tirmo habitual de caídas, de entre 0,03 y 0,04 puntos porcentuales.

Esta tendencia no se ha visto alterada hoy. El euribor a doce meses fijó su cambio diario en el 3,257%, frente al 3,29% de ayer, con una rebaja de 0,033 puntos porcentuales.

En el euribor a tres meses, el más utilizado para evaluar las tensiones en el mercado interbancario, el descenso ha sido lilgeramente superior, de 0,043 puntos porcentuales, al retroceder hoy hasta el 3,082%.

La intención del BCE de devolver el euribor al nivel que le correspondería -en condiciones normales el euribor a doce meses debería estar por debajo del 2%-, estuvo detrás de la medida adoptada en el día de ayer.

La institución anunció un recorte de la remuneración de la facilidad de depósito, el instrumento que el BCE pone a disposición de la banca para que ésta deposite los excesos puntuales de liquidez, desde el próximo 21 de enero.

De esta forma, trata de incentivar a las entidades para que se presten entre sí en el mercado interbancario, en lugar de que éstas acaparen la liquidez en los cofres del propio BCE.

Banco Popular también pone en venta su red de oficinas

admin — Fri, 19 Dec 2008 00:16:16 +0000

Banco Popular ha puesto en venta buena parte de su red de oficinas en España a través de la fórmula, ya experimentada por otras entidades financieras, del sale and lease back, es decir, la desinversión con contrato de alquiler al comprador para varios años. Es lo mismo que hizo el Santander a finales del pasado ejercicio con 1.250 de sus sucursales, una iniciativa a la que se han sumado recientemente el BBVA, Banc Sabadell y Caixa Catalunya, entre otros..

Ahora le toca al Popular. Fuentes inmobiliarias aseguraron ayer que el tercer banco español por volumen de activos está negociando con diversos inversores la venta de sus oficinas en España, a los que ofrece una rentabilidad próxima al 6%. “Hay varios paquetes, pero no está descartada la venta de lotes de oficinas a inversores distintos o en bloque”, comentaron las citadas fuentes.

La entidad que preside ÁngelRon, por su parte, confirmó la operación: “Efectivamente, hemos puesto en el mercado un paquete de nuestras sucursales, pero no está cerrado ni el número ni el precio de la transacción”, dijeron fuentes oficiales del banco.

Grupo Banco Popular, que ayer comunicó a la CNMV el fin del proceso de absorción de sus filiales Banco de Castilla, Banco de Crédito Balear, Banco de Galicia y Banco de Vasconia, cuenta con una red de 2.569 oficinas, de las que 2.321 están repartidas por toda España y 248 entre Portugal y Estados Unidos. La operación ahora en marcha se circunscribe sólo a las primeras. La venta de la red de oficinas podría suponer, según el alcance final de la operación, unos ingresos de varios cientos o incluso algunos miles de millones de euros. El Santander, por ejemplo, obtuvo unos 2.000 millones por 1.250 oficinas, aunque eso ocurrió hace un año, con el mercado inmobiliario tocado pero en mejores circunstancias que ahora.

Aun así, en el momento actual, la venta de las oficinas bancarias puede resultar muy interesante tanto para los inversores como para la banca. A los primeros, se les brinda un producto con una rentabilidad asegurada muy superior a los depósitos bancarios y con menos riesgo, en principio, que otras alternativas, como la bolsa.

Para la banca, la pérdida de patrimonio se ve compensada con la inyección de liquidez y el fortalecimiento de sus ratios de solvencia. En este sentido, el Popular es uno de los bancos españoles menos necesitados ya que su core capital - que mide la relación entre los fondos propios y sudeuda-roza el 7%, superior al de la media de la banca. En función de cómo se cierre la operación, el banco afrontará desde una posición más cómoda la crisis, que ha disparado la morosidad en el sector durante el 2009.

Lalo Agustina