Hace unos meses, los más optimistas promulgaban que lo peor de la crisis ya había pasado y que la salida indiscriminada de capital ofrecía buenas oportunidades de inversión entre los valores financieros, pero el mercado todavía vislumbra muy malos tiempos para la banca, a la que, según los expertos, queda un largo camino de purgar excesos.

Entre provisiones, impagos y resultados negativos, la banca mundial se anota pérdidas desde julio de 2007 por valor de 560.700 millones. Esta cifra todavía tiene que engordarse considerablemente hasta alcanzar los 1,4 billones de pérdidas que el FMI auguró al valorar el impacto de la crisis en las financieras.

Las previsiones de los analistas, lejos de apuntar un cambio de tendencia, indican que se registrará un deterioro de los resultados bancarios a causa de la recesión económica, que ya afecta a países desarrollados y emergentes. El deterioro del mercado de crédito, que asfixia el negocio bancario tradicional, y las previsiones de un progresivo aumento de la morosidad son las razones que esgrimen los expertos para explicar el descalabro de la banca en bolsa.

Las medidas adoptadas por los gobiernos y los bancos centrales todavía no han cuajado en el mercado y las entidades han tenido que salir en busca de liquidez,sobre todo, en busca de capital que refuerce sus solvencia.

Desde el tercer trimestre del año pasado, se han realizado ampliaciones de capital por en el sector financiero por valor de 564.800 millones de euros, de los que 298.000 millones provienen de bancos americanos, 234.000, de europeos y 32.200, de asiáticos. Para Ignacio Cantos, de Atlas Capital, todos los bancos españoles tendrán que recapitalizarse para alcanzar las ratio de solvencia que se exigen actualmente, de en torno al 8%, y gran parte de las entidades europeas, también.

Desde julio de 2007, la capitalización de la banca europea se ha reducido en 1,96 billones de euros

“Estamos en el principio de la recesión, por lo que es muy probable que, hasta la fecha, sólo hayamos visto la mitad de la pérdidas y la mitad de las ampliaciones de capital”, explica Cantos.

En las últimas sesiones, la banca ha visto cómo su valor en bolsa caía en picado. Los expertos apuntan, entre las causas de los desplomes, a la salida masiva de hedge funds y fondos de inversión de los valores financieros.

En tan sólo 10 sesiones, el índice bancario del DJStoxx 600 ha perdido un 26,8% y la banca americana tampoco se ha librado de vivir sesiones convulsas, ante la evidente recapitalización tendrá que afrontar al sector en los próximos meses. Las entidades financieras que integran el S&P 500 han dinamitado en menos de dos semanas 153.773,912 millones de euros de capitalización.

Entre los principales responsables de este derroche destaca Citi, con un desplome del 42%. El anuncio del drástico recorte de plantilla ha despertado todas las alertas sobre la delicada situación que atraviesa la entidad. Junto a Citi, Merrill Lynch y Morgan Stanley han acumulado un retroceso del 40,63% y 37,94%, respectivamente en sólo 10 sesiones.

El sector europeo pierde un cuarto de su valor en 10 días

En las últimas 10 sesiones, la banca europea que integra el DJStoxx 600 ha perdido una cuarta parte de su valor en bolsa, quemando 200.202,93 millones de capitalización bursátil. En este periodo, el sector ha recortado de media un 26,8% y los desplomes han sido especialmente graves entre las entidades británicas e irlandesas.

Desde el 5 de noviembre, Anglo Irish Bank se ha depreciado un 63,08%, seguido por Bank Ireland, que recorta un 62,81%;HBOS, LLoyds y Royal Bank of Scotland han cedido un 48,24%, 41,2% y 32,12%, respectivamente. La banca española tampoco ha salido airosa. Santander, cuya ampliación de capital todavía no ha sido digerida por el mercado, y BBVA se han depreciado un 25%y 21%, respectivamente.

El mercado descuenta que las ampliaciones de capital van a proliferar en los próximos meses, algo que no gusta a los inversores por el efecto dilutivo que provoca sobre el BPA (benficio por acción). En opinión de Oddo, la banca europea tendrá que hacer frente a unas necesidades de capital de 90.000 millones en los próximos dos años.

Máxima prudencia en la toma de posiciones en las financieras

Aunque las actuales valoraciones del sector bancario son muy atractivas, los expertos no terminan de sacudirse el miedo del cuerpo.

En términos de PER (relación entre el precio y el beneficio por acción) las financieras presentan niveles históricamente bajos, pero las incertidumbres que rodean al mercado de crédito y la exposición de algunos bancos a activos tóxicos, vinculados a hipotecas subprime, despiertan recelos entre los inversores, que consideran precipitado tomar posiciones en estos valores.

Desde Consulnor recuerdan que “las revisiones de beneficios continúan siendo a la baja”y subrayan que “siguen existiendo presiones para lograr financiación, con spreads elevados en los mercados de crédito, riesgo significativo de provisiones adicionales y emisiones de capital para superar los problemas de liquidez de algunas compañías”.

El índice sectorial bancario del DJStoxx 600, que integra a las 57 mayores entidades de Europa, presenta actualmente un PER de 7,8 veces.

Sin embargo, desde los primeros envites del tsunami subprime, a mediados de julio de 2007, la banca europea se desploma un 71,95% y todavía hay dudas sobre dónde están los mínimos.

Fortis, con unas pérdidas de 6.500 millones de euros y capital ampliado por valor de 16.000, lidera el ránking de caídas con un retroceso del 97,26%. Le sigue HBOS, cuyas acciones han perdido el 94,95% de su valor.

Los españoles Santander y BBVA se han comportado algo mejor que el índice general bancario, pero sus nutridas pérdidas ascienden a algo más del 50.

A. Antón / A. Redondo

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